卫宁健康（300253）：业绩符合预期 期待政策激活创新业务

　　类别：创业板 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文/凌晨 日期：2020-01-23

　　业绩符合预期，期待政策激活创新业务

　　业绩符合预期。公司1 月22 日晚间公告，预计2019 年实现净利润37，950 万元-44，050 万元，同比增长25%-45%；非经常性损益对净利润的影响金额约为5，600万元，扣非净利润同比增长16%-38%；营收同比增长将超过30%。

　　创新业务板块有序推进，亏损额同比大幅增加。公司创新业务板块总体保持有序推进的状态。其中，子公司卫宁科技虽然收入同比快速增长，但因承担国家医保局等重要项目投入加大等原因，亏损额同比大幅增加，且因此导致整个创新业务板块亏损额同比大幅增加（按权益计算，其亏损额占比约为70%）。

　　敏捷交付谱新章，彰显公司产品化能力。公司官网报道，由公司承建的国家三级乙等综合医院——通江县人民医院信息化建设项目于2019 年10 月顺利上线，仅用18 天就实现了医院基础业务系统（HIS/LIS/PACS 等15 大系统77 个分系统246 个功能模块）的整体上线，表现出卫宁健康强大的“敏捷交付”实施力量和产品化能力。

　　期待政策激活创新业务。2019 年下半年以来，国家一系列的政策利好陆续发布，互联网医疗看病——购药——支付（医保报销）的就医闭环已经彻底打通，有望极大地激活互联网医疗产业。乘着互联网医疗的风口，公司前瞻布局的创新业务有望加速变现，潜力巨大。

　　投资建议：公司是国内医疗信息化行业龙头，充分受益于行业的高景气度，有望进一步扩大市场份额，巩固行业地位。此外，公司创新业务稳步推进中，将成长为未来重要增长极。预计公司2019、2020 年EPS 为0.25、0.34 元，维持买入-A 评级，12 个月目标价20 元。

　　风险提示：行业竞争加剧导致毛利率下降风险；创新业务发展不及预期。