海尔生物（688139）：从生物医疗低温存储引领者到物联网解决方案创领者

　　类别：公司 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：徐佳熹 日期：2020-02-26

　　投资要点

　　从生物 医疗低温存储引领者到物联网解决方案创领者：主要从事生物医疗低温存储设备的研发、生产和销售，是低温存储领域具有较高科研创新实力，具有核心产品竞争优势，业绩高速增长的行业龙头公司。主要产品包括超低温保存箱、低温保存箱、恒温冷藏箱和生物安全产品等，公司打破国外垄断，突破生物医疗低温技术，市场份额位居国产品牌公司首位。2016-2018 年营业收入分别为4.82 亿元、6.21 亿元和8.42 亿元，年复合增长率为32.15%；归母净利润分别为1.23 亿元、0.60 亿元和1.14 亿元，2017 年及2018 年归母净利润相比于2016 年有所下降，主要受股权激励费用及香港上市中介费影响。

　　技术进步与巨大需求驱动低温存储市场发展：由于生物样本库扩建以及冷藏药品对低温存储设备产生较大需求，行业发展势头良好，同时，物联网技术与存储设备的结合促进了高效物联网低温存储系统的发展与升级。在一系列政策法律的支持以及国外品牌发展的带动下，低温存储行业处于成长发展的黄金时期，第三方预计2018 年我国生物医疗低温存储市场规模约为1.45 亿美元。

　　公司提供全方位生物低温存储解决方案：经过长期技术创新和新产品开发，公司已经形成了应用于五大场景的产品，包括生物样本库、药品及试剂安全、疫苗安全、血液安全、第三方实验室产品等。公司是我国主要的低温存储领域设备制造商之一，市场覆盖率较高，网点数量行业领先。另外，公司的海外经销商已覆盖全球100 余个国家和地区。

　　盈利预测：随着生物低温存储需求在国内不断扩大，相关设备与器械销售额也逐年增长，预测该类产品的销售有望继续随行业增长而不断扩容；加之公司产品管线的不断完善，以及销售的不断深入，收入有望持续增长。在物联网生物低温存储综合解决方案的带动下，生物样本库、疫苗安全及血液安全中的相关产品有望快速增长。预计2019-2021 年公司EPS 分别为0.57 元、0.76元、0.99 元，对应2020 年2 月25 日收盘价，市盈率分别为68.0 倍、51.3 倍、39.6 倍。

　　风险提示：技术风险、经营风险、管理风险、财务风险、募集资金投资项目相关风险等