【大河报·大河财立方】（记者 唐朝金）出来混迟早是要还的。

在2020年炒股大赚23.31亿元之后，今年一季度，云南白药证券投资收益为-7.92亿元。用实力演绎了一出“股市有风险，投资请谨慎”的大戏。

从曾经的“国货之光”到如今的“炒股达人”，云南白药中间经历了什么？哪些投资让云南白药从“股神”堕入凡间，成为“韭菜”一枚呢？

云南白药一季报出炉

炒股亏损7.92亿元

4月28日，老牌上市药企云南白药公布了2021年一季度的成绩单。

季报数据显示，今年第一季度，云南白药实现营收约103.28亿元，同比增长33.38%；净利润约7.63亿元，同比下降40.48%。业绩出现了增收不增利现象。

乍一看，今年一季度云南白药的成绩还算差强人意。

然而再仔细一看，代表云南白药主业盈利能力的扣非后净利润为13.65亿元，同比增长29.42%。那造成云南白药增收不增利的原因是什么呢？

云南白药一季报显示，是公司持有的交易性金融资产亏损了7.82亿元造成的。截至报告期末，上述资产公允价值变动收益为-7.89亿元，较期初2.33亿元减少了439.05%。

然而，在2020年底，云南白药的“炒股”战绩可谓辉煌。

云南白药2020年年报显示，报告期内，上市公司非经常性损益达到了26.17亿元，其中持有交易性金融资产等投资收益金额为26.18亿元，而同期净利润为55.16亿元，炒股带来的收益占到了公司总利润的47%。其中，投资小米盈利超15亿，投资伊利股份和红塔证券盈利超2亿。

然而，所谓“成也萧何败萧何”，曾经给公司带来高额收益的“大白马”们，随着今年市场热度的散去，也拖垮了公司的业绩。

具体来看，报告期内，云南白药持有的境内外股票及债券型基金包括小米、伊利股份、腾讯、富国鼎利纯债债权、恒瑞医药等。其中，小米集团投资成本达到16.32亿元，此外，另两只市值大幅缩水的股票伊利股份及恒瑞医药投资成本也分别达到了8.87亿元及4.26亿元。

截至3月31日，公司持有的小米集团市值缩水6.93亿元，伊利股份市值缩水1.11亿元，恒瑞医药市值缩水8229.01万元。包括上述三只股票在内，公司持有的证券投资产品市值合计缩水超8亿元，造成合计7.93亿元的投资亏损。

不想当董事长的木材供应商不是好股神

云南白药官网提供信息显示，云南白药创制于1902年，中国驰名商标，名列首批国家创新型企业，是享誉中外的中华老字号品牌。云南白药集团主营业务清晰，运营状况良好，主要分为药品、健康品、中药资源和医药物流四大板块，各个板块既独立担纲，又相互支撑，形成从选育、种植、研发、制造到健康产品及服务的全产业链市场价值体系，形成三产融合贯通、多板块互利发展的经济生态圈。

作为中国驰名商标，云南白药是如何从牙膏、药品走向“投资大佬”的呢？

个中变化，不得不提云南白药的现任联席董事长陈发树。

根据媒体报道，陈发树1960年出生于福建安溪。在上世纪80年代，依靠着木材生意起家，后成为泉州最大的木材商。1995年，陈发树在福州开办“新华都百货”，后成立新华都集团。

而陈发树真正与云南白药产生关系要到2009年。当年，红塔集团挂牌出让所持云南白药股权，陈发树以22亿元的价格摘牌成功。后经多年争夺，最终在2014年，陈发树通过在二级市场大额买入云南白药股份的方式，于2015年进入云南白药前四大股东之列。

随后在2016年，陈发树通过新华都再次收购云南白药股份，陈发树和新华都持有云南白药25.01%的股份，超越云南省国资委，成为云南白药第一大股东。

自此，云南白药开启了在二级市场上炒股的大幕。需要说明的是，2017年以前，云南白药的投资净收益和公允价值变动净收益还均处于相对低位。然而，2018年、2019年之后，云南白药依托投资净收益和公允价值变动净收益实现了净利润快速增长。其中，2019年、2020年两年的投资收益合计更是达43.29亿元。

从股神到“韭菜”

投资者呼吁云南白药回归主业

尽管在股票投资上云南白药出手阔绰，但在研发上却显得吝啬不少。

年报显示，2020年，云南白药研发投入金额为1.81亿元，同比增长4.14%；研发投入占营收比例仅0.55%，与2019年的0.59%相比有所下降。实际上，云南白药多年来研发投入占营收比例一直不足1%，2015年至2019年该指标分别为0.48%、0.40%、0.35%、0.41%和0.59%。

除了研发投入低之外，外界对云南白药的争议还包括，这家公司主业持续低迷。从2018年到2020年，云南白药的扣非净利润占净利润比重从83.04%下降为52.60%。

与此同时，云南白药的盈利能力也在下滑。从2018年到2020年，云南白药的毛利率从30.55%下降为27.75%。

此外，同之前以药品板块为主业相比，如今的云南白药净利润主要来自健康产品板块，像牙膏、洗发水等，在2020年的主营构成中，其工业销售收入的主营利润达到71.68亿，利润比例达到了78.88%，而传统的药品业务虽然营收占比不少，但利润比例却只有20.98%。

随着云南白药的业绩不及预期，其股价也遭遇下跌。Wind数据显示，云南白药在2月18日股价触顶后，从163.28元跌到了115元，股价跌幅为29.56%。4月29日，云南白药以5.83亿元的净卖出额，登上北向资金卖出榜第一名。

因此在这种情况下，在股吧等投资者交易平台，不少投资者呼吁云南白药回归主业，“专心卖药”。

责编:陶纪燕 | 审核:李震 | 总监:万军伟