作者：杨雷编辑：小市妹

4月27日晚，云南白药披露了一季报。

今年第一季度，云南白药实现营收约103.28亿元，同比增长33.38%；净利润约7.63亿元，同比下降40.48%。业绩出现了增收不增利现象。

而引起股民议论的一点是，云南白药一季度证券投资收益为-7.92亿元，意思是“炒股”亏钱了。

是哪些股票产生了负收益？

详细看，小米集团（HK.01810）报告期损益为-6.92亿，伊利股份报告期损益为-1.1亿，恒瑞医药报告期损益为-0.82亿元。另外，一只债券型基金博时宏观报告期损益为-1059万。

值得一提的是，在去年，云南白药“炒股”大赚。云南白药投资股票盈利数额约23.31亿元。其中，投资小米集团盈利超15亿，投资伊利股份和红塔证券盈利超2亿。

2020年，云南白药总营收为327.43亿，同比增长10.38%；净利润为55.16亿，同比增长31.85%。

云南白药的投资收益占净利润比重超40%，意味着云南白药有4成以上的净利是靠证券投资来增厚的。

外界对云南白药的争议还包括，这家公司主业持续低迷。从2018年到2020年，云南白药的扣非净利润占净利润比重从83.04%下降为52.60%。

与此同时，云南白药的盈利能力也在下滑。从2018年到2020年，云南白药的毛利率从30.55%下降为27.75%。有财经媒体曾分析，云南白药的牙膏业务销售市场有萎缩现象，也面临激烈市场竞争。

另外，云南白药2020年扣非后加权净资产收益率(ROE)为7.6%，是云南白药上市以来的最低水平。有财经媒体分析，云南白药ROE的下行，有毛利率的原因，也有公司经营效率下降的因素，本质上反映了这家公司市场扩张不断放缓。

今年以来，云南白药股价经历了较大程度回调。

同花顺数据显示，云南白药在2月18日股价触顶后，从163.28元跌到了115元，股价跌幅为29.56%。云南白药下跌的原因包括抱团股回调打击市场情绪、前期埋伏的机构高位获利等。

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