精测电子(300567)公司点评：WINTEST订单超预期 整合效应开始发酵

　　类别：创业板 机构：国盛证券有限责任公司 研究员：郑震湘/陈永亮 日期：2020-03-06

　　日本Wintest 公告：LCD驱动IC 检测设备WTS-577 获得10.50 亿日元订单，订单来自台湾客户。WTS-577 是以最新型的结构、为测试 FPD DriverIC 而开发出来的测试机，专注于面向FPD Driver IC 测试用途的优化，从而实现了高速、省空间且低价格等优点。

　　Wintest 经营状况积极向上，客户开拓进展超预期。Wintest 整体运营状况积极，一方面在大陆大规模建厂，另一方面与精测电子分销渠道加强合作，逐渐开拓大陆及台湾市场，获取大量订单。历史上Wintest 在2013 年进军台湾市场、2017 年进军大陆市场，但截止2018 年前五大客户均为日本、美国客户。本次订单证明台湾客户得到实质性开拓，未来大陆客户有望依托精测电子平台更快打开。

　　订单金额快速增长，检测设备前景开阔。Wintest 在2016~2018 年最高年收入为4.26 亿日元，本次订单远远超过了过往年收入。该订单金额为10.50亿日元，折合人民币约6819 万元。精测电子投资Wintest，解决Wintest规模小、资金少等产能瓶颈，有望快速打开市场。Wintest 面向的LCD/OLEDDriver IC 和CIS 检测市场约6~8 亿美元，大陆是最大和最有潜力的市场，未来有望打开大陆潜在市场空间。

　　强强联合，Wintest 技术优势整合精测电子客户资源。Wintest 采用差异化策略，专注于细分领域测试设备，且具备独特的图像处理技术、电流及电压检测技术、非同步检测技术、Onboard 分布式处理器技术。精测电子在LCD时代外延并购整合能力较强，且具有优秀客户资源，强强联合，通过Wintest及其武汉子公司有望快速入进入该ATE 细分市场。

　　精测电子作为检测设备龙头，转型期进展不断超预期。公司仍有较多在手的主业订单，叠加半导体大幅扭亏，新能源自我造血功能逐渐实现。公司在Driver IC、Memory、膜厚三大领域不断突破，凭借技术布局和外延并购，中国半导体设备新星正扬帆起航。预计2019~2021 年公司归母净利润为2.63/4.26/6.12 亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：下游需求不及预期。