中牧股份（600195）：获猪口蹄疫O-A二价苗批准文号 有望助公司加速扩展市场苗市场

　　类别：公司 机构：方正证券股份有限公司 研究员：程一胜 日期：2020-01-17

　　事件：

　　经农业农村部审查，准予中牧实业股份有限公司兰州生物药厂生产猪O 型、A 型二价灭活疫苗（O/MYA98/BY/2010 株+O/PanAsia/TZ/2011 株+Re-A/WH/09 株）。

　　点评：

　　1、该产品为公司获得的第三款口蹄疫O-A 二价疫苗，同时是首款猪专用O-A 二价疫苗。公司此前已有两款口蹄疫O-A 二价苗，分别为中牧兰州厂在2018 年4 月27 日获得的口蹄疫O 型、A 型二价灭活疫苗（O/HB/HK/99 株+AF/72 株，悬浮培养）和2019 年9 月30 日获得的口蹄疫O 型、A 型二价3B 蛋白表位缺失灭活疫苗（O/rV-1 株+A/rV-2 株），此次为公司获得的第三款口蹄疫O-A 二价疫苗，同时是一款猪专用口蹄疫二价苗，对于丰富公司口蹄疫疫苗产品线具有重要的促进作用。

　　2、该产品针对流行毒株设计，产品保护效力高，具有突出优势。

　　该产品为中牧股份与兰兽研、中农威特和陕西梅里众城共同开发，于2019 年3 月获得国家三类新兽药证书。中农威特已于2019 年7 月底率先拿到产品批准文号。该产品具有如下优势：

　　（1）构建和筛选的疫苗毒与流行毒匹配度高，针对国内流行株的保护力好；（2）产品中含有两个O 型口蹄疫疫苗毒株，O 型抗原谱广，保护范围广；（3）A 型疫苗毒株为采用反向遗传技术定向设计构建获得，具有高产能、高效力的特点。

　　3、该产品有望成为公司拓展口蹄疫市场苗市场的重要单品。

　　2019 年，公司在口蹄疫疫苗产品方面克服诸多困难，如在政府采购方面受困于品种不全（此前公司猪用口蹄疫政采苗中没有含A 型的产品），预计公司2019 年口蹄疫政采苗收入降幅低于15%，市场苗收入降幅低于20%，优于行业整体降幅。按照国家规定，同一个兽药产品文号不能有不同的抗原标准，预计未来，公司在政采市场将主要推广去年获得的口蹄疫O-A 二价标记苗，将此次获得的猪口蹄疫O-A 二价苗投入市场苗市场竞争。

　　据悉，公司初步预计2020年猪用市场苗销量有望提升30%左右，利于公司业绩恢复。

　　4、盈利预测与评级：我们预计公司2019-2021 年实现营业收入40.80/45.81/51.71 亿元，归母净利润3.52/4.52/5.26 亿元，EPS分别为0.42/0.54/0.62 元，对应PE 分别为29.74x/23.20x/19.94x，维持“推荐”评级。

　　风险提示：养殖行业疫情的风险，兽药行业政策变动的风险，市场竞争加剧的风险，突发生物安全事件的风险