公司发布2019 年业绩预告：公司2019 年实现归母净利润43-45 亿，同比增长112.89%-122.79%。业绩增长的主要原因是：1）2019 年国内房地产和基建等下游行业需求保持较好增速，工程机械行业持续景气，全年保持中高速增长；2）公司着力研发和推出新产品，4.0 系列核心产品市场覆盖率增加，市场竞争力进一步增强，结构优化和管理水平提升使得毛利水平同比大幅改善；3）公司继续严控各项成本费用，管理费用率和财务费用率同比下降较快。公司业绩预告符合此前预期。

　　截至2020 年1 月14 日，2020 年专项债实际已发行3357 亿元，明显多于2019 年1 月份发行总额（1412 亿元），且预计将大比例投向与基建相关的领域。基建投资的增加使得一季度开工数据无需担心。逆周期调节增强，工程机械行业有望保持持续增长。

　　公司的优势领域，如工程起重机、建筑起重机和混凝土机械领域，2019 年均保持较高增速，且这一趋势仍有望延续到2020 年，尤其是塔机、混凝土泵车和混凝土搅拌车，预计仍将保持较高增速。同时凭借产品优异的市场竞争力，公司在工程起重机、建筑起重机等领域的市占率持续提升。

　　公司着力开拓新产品领域，高空作业平台和挖掘机市场开拓取得阶段性成果，有望成为公司新的业绩增长点。公司剪叉式高空作业平台完成全高度布局，销售效果良好，臂式平台产能持续增加，2019 年小试牛刀取得阶段性成果，从目前产能提升情况来看，2020 年有望实现较大突破。2019 年挖掘机业务完成销售网络的布局，2020 年将大幅放量。。

　　我们上调盈利预测，预计公司2019-2021 年净利润44.22/57.51/65.23 亿元，对应2019-2021 年EPS 为0.56/0.73/0.83 元/股，对应PE 为11.7/9.0/7.9 倍（2020/01/15），维持“审慎增持”评级。

　　风险提示：工程机械销量不及预期