东睦股份（600114）点评报告：拟收购富驰高科加码MIM 夯实龙头地位

　　类别：公司 机构：万联证券股份有限公司 研究员：王思敏/夏振荣 日期：2020-01-15

　　事件：

　　公司与上海钟于企业管理有限公司、上海创精投资咨询合伙企业（有限合伙）签订《关于上海富驰高科技股份有限公司之收购意向书》，拟通过支付现金的方式收购取得上海富驰高科技股份有限公司的控制权。

　　投资要点：

　　拟收购富驰高科，铸就金属铸就成型（MIM）龙头：华晶深耕MIM多年，并在18年进入华为供应链，公司于19年已经收购东莞华晶75%的股份，完成了MIM领域的第一步扩张；富驰高科是国内MIN领域的领军企业之一，已经成功进入苹果和华为的核心供应链，如果此次收购富驰高科成功，那么，东睦股份将有望成为国内最大的MIM公司，未来发展有望提速。

　　粉末冶金零件行业龙头，未来有望受益于新能源汽车的不断发展：公司所属行业为新材料行业的子行业——粉末冶金零件行业。是我国粉末冶金零件行业的龙头企业。主要产品分别为粉末冶金制品和软磁材料。汽车工业仍然是粉末冶金行业最关注的产业和最大潜力市场。公司生产的软磁材料产品广泛用于纯电动汽车、充电桩、太阳能、UPS、白色家电等领域。随着未来新能源汽车的不断推广普及，公司主要产品市场需求将进一步拉升。

　　公司属于涉5G、新能源等的高新技术材料领域，有望迎来周期性拐点：

　　目前而言，全球经济依然乏善可陈，市场期待新的技术领域带动新一轮的经济复苏。中国粉末冶金与发达国家相比，虽然在技术水平上仍有一定差距，但是随着近年粉末冶金技术在新兴领域的运用，中国在5G通讯、新能源方面已经走在世界的前列。伴随环保升级和供给侧改革，国家转向高质量发展，公司所处行业有望迎来周期性拐点。

　　盈利预测与投资建议：预计19-21年，公司归母净利润分别为21.30、24.61、28.29亿元；EPS分别为：0.58、0.67、0.77元，对应收盘价10.22元的PE分别为：17.65、15.25、13.30倍。给予“增持”评级。

　　风险因素：新能源汽车发展不及预期、收购计划进展缓慢、国家行业政策变化。