2020新基建龙头股票:经纬辉开(300120)
2020-08-26 15:47 来源:聚合整理 点击:
天津经纬辉开光电股份有限公司于1999年03月01日成立。法定代表人陈建波,公司经营范围包括:、液晶显示器及电路配件,小型家用电路产品(不含许可证管理国家限制产品);集成电路块的组装;生产经营电话机及相关配件、手机零配件、相关电子产品;生产、加工、销售电线、电缆、有色金属材料、绝缘材料、矽钢片、电抗器***(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)等。
经纬辉开(300120)公司研究报告:布局5G射频滤波器 开启发展新篇章
报告要点:
电磁线、触控板业务稳健成长
公司传统业务包括高端电磁线、触控显示模组产品。公司主要面向海外市场,拥有沃尔玛、贝尔金、迈梭电子以及霍尼韦尔等全球优质客户。公司下游主要为智慧医疗、智能汽车、智能家居以及智慧交通等领域,需求保持稳健成长。
收购诺思,布局5G 射频滤波器产业
公司投资1.27 亿元收购诺思10.1%股权。诺思是国内BAW 滤波器龙头。
(1)诺思拥有300 多项技术专利,是国内最早开始研发Baw 滤波器,技术实力最强的Baw 滤波器厂商之一。(2)诺思拥有自有滤波器Fab,在天津、南昌、绵阳三地建有生产线。公司是国内唯一拥有Fab 的Baw 滤波器供应商。在滤波器产业,全球主要厂商均以IDM 模式为主,自建Fab 是滤波器企业的核心竞争优势。根据公司官网信息,诺思天津工厂的滤波器交付能力为3 亿颗/年,南昌工厂的交付能力为12 亿颗/年。绵阳工厂规划总投资额为128 亿元,届时将具备110 亿颗FBAR 滤波器产能。
5G 时代,Baw 滤波器用量大幅增加
2020 全球射频前端市场将超过1500 亿元,其中滤波器市场超1000 亿元。
进入5G 时代,射频滤波器用量大幅增加,根据Qorvo 数据,4G 手机滤波器用量约为40 个,而5G 手机将提高到70 个。另外在3Ghz 以上的频段,Baw 滤波器是主流方案,随着5G 的持续渗透,Baw 在滤波器市场的产值占比持续提升。
投资建议与盈利预测
我们看好公司在射频滤波器领域的产业布局,凭借诺思在滤波器领域的多年技术沉淀及IDM 经营模式的优势,公司有望在射频赛道开启发展新篇章。
预计2020-2022 营收24.65/28.26/32.72 亿元,归母净利润1.30/1.52/1.74亿元(盈利预测未考虑诺思贡献),当前市值对应2020-2022 年PE 分别为55/47/42 倍,给与“增持”评级。
风险提示
1)5G 渗透率不及预期的风险;2)与国际厂商的司法纠纷风险;3)客户拓展不及预期的风险。
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