拓日新能（002218）年报点评：业绩符合预期 电站及EPC业务快速增长

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：顾一弘/胡双 日期：2018-04-19

　　公司发布2017年年报，报告期内实现营业收入15.15 亿元，同比增长32.70%，实现归母净利润1.63 亿元，同比增长26.77%，基本每股收益0.13 元。

　　组件销售稳定增长，全产业链布局：2017 年公司实现组件销售8.46亿元，同比增长25.80%。公司目前拥有6 个生产基地，在光伏全产业链进行布局，同时还搭建了光伏玻璃和支架的原材料结构，完成了产业链的协同和互相补充，带来良好的成本控制和抗风险能力，有助于公司业绩长期稳定的增长。

　　EPC 收入大幅增长，成本优势显著：公司2017 年实现工程收入2.32 亿元，同比大幅增长548.95%。公司在电站EPC 领域拥有一体化优势，能够为客户提供组件、设计、安装以及后续运维的一体化服务，拥有强大的成本竞争力。公司在西北地区拥有产业资源优势，在产业落户地区就近承揽地面电站和扶贫电站EPC 工程，2017 年累计对外承接电站并完成并网的EPC 项目约61MW，预计未来将继续保持良好的增长态势。

　　自有电站持续开发，将成业绩支撑：2017 年公司实现电费收入2.49亿元，同比增长22.44%，毛利率维持在62.76%的较高水平。截至2017 年，公司自持及参股的已并网电站近400MW，其中自持电站项目326MW。公司在地面电站领域持续拓展，同时在分布式和光伏扶贫项目方面也在不断推进，2018 年初公司在建地面电站规模超过140MW，全年有望实现100-200MW的新增并网规模。

　　公司未来规划运营电站规模不低于1GW，电站运营将成为公司业绩最重要的保障。

　　盈利预测：预计公司2018-2020 年的EPS 分别为0.18、0.23 和0.29元，维持增持评级。

　　风险提示：电站及EPC 业务开拓不及预期；光伏装机量不及预期