华泰证券指出，公司凭借百雀羚起步，目前合作宝洁、佰草集、雅顿等近30个国内外品牌。电商服务行业处增长红利期，美妆为标品品类，高毛利率/高复购率/高客单价，为主要赛道之一。公司已形成前中后台的全产业运作架构，并通过全链路设计、差异化营销、精细化运营的核心优势帮助腰部企业快速增长，后续老客增长、新客拓展、品类扩张、品牌孵化有望打开新空间。预计19-21年EPS2.63/3.64/4.70元，可比公司20年平均PE37倍，考虑电商服务市场仍有较大空间，公司品牌运作能力突出，上市后增长有望提速，给予20年50-51倍PE，目标价182-185.64元，首次覆盖给予增持评级。