财富管理行业领先：公司H121 股基交易市占7.8%，保持行业首位；“涨乐财富通”平均MAU 848 万，保持证券公司类APP 首位；股票及混合型公募基金保有量1，079 亿元、非货币基金1，126 亿元，均居行业第二位；两融余额1，381 亿元、同比+79%，市占7.74%，亦居行业首位。公司财富管理布局具备先发优势，且有突出的科技实力加持、业务链条完备，未来综合竞争优势有望不断加强。

　　投行业务表现亮眼：H121 股权承销额630 亿元，市占9.1%，居行业第三（vs 中信19.1%、中金12.9%）。其中股权承销41 家，居行业第三（vs 中信80 家、建投43 家）；公司债券承销809 亿元，市占4.12%，居行业第四（vs 建投9.15%、中信7.21%、国君5.62%）。公司以打造精品投行为战略，项目储备丰富、客户优质，在资本市场不断推进、直接融资占比不断提升的背景下，盈利能力有望进一步增强。

　　基于中报上调盈利。公司H121 营收182 亿元、同比+17.3%；归母净利润77.7亿元、同比+21.3%。加权平均ROE 5.93%，同比+0.76pct。经纪/投行/资管/信用/投资收入同比分别+25.6%/44.1%/-6.7%/+87%/+33.3%，收入结构19.2%、10%、8.1%、10.5%和39.4%。投行收入增速最快，表现亮眼；投资收入增长主要系持仓衍生金融工具浮盈增加。市场交投活跃、融资规模持续扩大下，基于H121 业绩，我们上调公司2021-23 年预测净利润，分别上调20.6%、8.7%和9.0%。