投资要点

　　事件：公司发布2019年年报：2019年实现总营业收入101.46 亿元，同比增长11.77%;实现归母净利润3.76 亿元，同比增长792.26%;实现扣非净利润3.26 亿元，同比增长349.72%。

　　营收结构优化，费用控制有效。从收入端看，公司2019 年营收稳定增长，实现营业收入101.5 亿元，同比增长11.8%。其中软件开发及技术服务业务实现收入54.08 亿元，同比大幅增长29.37%，营收占比首次超过系统集成业务，业务结构进一步优化。

　　从费用端看，公司在报告期内期间费用率为9.74%，同比下降2.29 个百分点。其中销售费用率为4.97%，同比减少1.11 个百分点;管理费用率为3.97%，同比减少1.29个百分点。

　　金融科技战略顺利推进，持续赋能新型场景业务。在核心系统业务方面，公司全年中标、签约中国邮政储蓄银行、北京银行、天津银行、营口沿海银行、广西北部湾银行、柬埔寨瑞丽银行等16 家金融机构，中标、签约数量创历史新高;在新型场景业务方面，公司推出“银税互动”、“银农直连”、“生物资产抵押”、“单品大数据助贷”等新型解决方案以探索创新的业务模式。

　　牵手华为构建金融科技开放生态，有望充分受益于金融IT 信创浪潮。报告期内，公司加入华为金融开放创新联盟，与拥有底层基础软硬件研究能力的华为、龙芯等企业打造自主创新生态。金融是信创重点推进的八大行业之一，公司与华为深度合作将助推金融机构构建高效、可靠、安全的金融生态圈，降低银行系统底层架构对海外厂商的技术依赖，助力公司在信创领域占得先机。

　　盈利预测和投资建议：调整公司2020 年~2022 年EPS 分别为0.47 元、0.55 元、0.63元，维持“审慎增持”评级。

　　风险提示：宏观经济下滑;市场竞争加剧;金融IT 战略推进不及预期。