事件

　　近日，公司发布公告，拟通过全资子公司药明基金一期参与罕见病药物创新平台北海康成的股权认购。本轮投资完成后，药明康德持有北海康成13.11%股权。其中认购优先股169 万股(认购金额2000 万美元)，同时北海康成还将向药明基金一期发行认股权证，药明基金一期有权在最高1000万美元的价款范围内认购北海康成优先股股份。

　　简评

　　北海康成(CANBRIDGE PHARMACEUTICALS INC.)：北海康成及其子公司最早成立于2012 年，是专注于首创罕见病药物的创新平台型biotech，拥有多个罕见病产品管线，有两款肿瘤产品康普舒和奈拉替尼已分别在中国大陆和香港地区上市，另有治疗亨特综合征的 Hunterase产品，正在新药报批阶段。本轮募集资金主要用于加速、扩展北海康成原研和引进的罕见病产品管线，进一步扩建商业运营平台和能力，并增加营运资金。北海康成的创始人、首席执行官薛群博士(James Qun Xue，美籍公民)，曾任美国健赞公司(Genzyme)高管及健赞中国区第一任总经理。公司2018 年度/2019 年前三季度北海康成营业收入分贝为86/140 万美元，净利润分别为-2380/1130 万美元。

　　新药研发大生态圈进一步扩充至罕见病领域：罕见病领域有着巨大的临床未满足需求，北海康成专注于首创罕见病药物的研发，具备多个罕见病药物管线，是国内罕见病领域的龙头医药企业之一，投资北海康成有助于公司进一步完善在罕见病领域的生态圈布局，提升公司综合竞争力。

　　投资建议

　　我们预计2019-2021 年公司的归母净利润分别为22.26/28.08/35.68 亿元，同比增长-2%/26%/27%，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　解禁风险、核心技术人员流失风险、监管风险、IP 保护风险、海外投资风险、汇率波动风险、原材料涨价风险、安全生产和环保风险