事件：公司发布1月销量快报，整体实现销量8万台，同比下滑28.16%，其中哈弗品牌销售5.9 万台，WEY 品牌销售6395 台，皮卡销售1.3 万台(其中炮5551 台)。

　　假期与疫情影响短期销量，库存进一步优化。考虑到公司春节期间提前放假(早于国家法定节假日3 天)，向终端发车数量有所控制，公司1 月批发销量实现8 万台，同比出现下滑。与此同时，节前爆发突发疫情，终端销售亦受影响，但终端销量实际数据远好于批发销量，库存进一步优化，新的一年将轻装上阵。

　　王牌车型支撑，炮继续热销。哈弗品牌三大主力车型销量继续稳健并对销量形成支撑，其中H6 销售2.6 万台，F7 销售1 万台，M6 销量达到1.4 万台。长城炮销量实现5551 台，继续热销并引领皮卡市场，长城炮作为皮卡乘用化与高端化的尝试实现成功突破。

　　产品优势凸显，备受首购用户青睐。短期受疫情影响，车企生产与经销商渠道销售均有延迟，同时部分地区居民外出受限，预计二月汽车销量仍然承压。汽车消费会有延迟，但一定不会缺席，特殊时期有望激发首购用户购车需求，公司产品性价比优势凸显，备受首次购车用户青睐，同时得益于供应链内部供应比例较高，复产进度有望领先行业，疫情好转后公司有望率先实现反弹。

　　投资建议：行业及公司短期销量有所波动，但趋势不改，疫情好转后公司有望率先实现反弹。长城汽车作为自主品牌的佼佼者，成本管控与综合管理水平不断提升改善，行业复苏具备一定弹性，太平洋汽车将持续战略推荐，我们预计公司 19 年/20 年归母净利润分别 为 43亿元/50 亿，维持“买入”评级。

　　风险提示：汽车行业销量低于预期，降价促销幅度大于预期