45股票讯 :

　　行业核心观点；

　　受国内需求疲软，宏观环境不稳等因素影响，近期有色整体表现不佳。上月中信29个一级行业指数中，有色金属行业涨跌幅度排名第29名。有色金属指数下跌4.72%，同期沪深300指数上涨1.89%，有色金属行业跑输沪深300指数6.62个百分点。总的来看，国内需求持续疲软，有色板块短期大幅上涨的可能性仍然不大。但是，随着中美贸易谈判取得阶段性进展，有色板块下跌空间亦有限，此时最佳选择是回归基本面，把握前期超跌的绩优股投资机会。

　　上月有色指数下跌4.72%，跑输沪深300指数6.62个百分点。上月中信29个一级行业指数中，有色金属行业涨跌幅度排名第29名。有色金属指数下跌4.72%，同期沪深300指数上涨1.89%，有色金属行业跑输沪深300指数6.62个百分点。

　　上月有色行业个股整体表现不佳。有色金属行业110只个股月涨跌幅情况：15只个股上涨；91只个股下跌；4只个股停牌。月涨跌幅榜前十和月涨跌幅榜后十如下表所示。

　　上月贵金属价格除沪银价格外普遍回调，两市基本金属价格涨跌不一。具体来看，基本金属方面：LME铜上涨1.54%；LME铝上涨1.42%；LME锌上涨7.47%；LME铅上涨4.63%；LME锡上涨4.07%；LME镍下跌3.31%。SHFE铜上涨0.55%；SHFE铝下跌0.93%；SHFE锌上涨1.33%；SHFE铅下跌1.98%；SHFE锡上涨3.02%；SHFE镍下跌2.22%。贵金属方面：COMEX黄金下跌3.69%；SHFE黄金下跌1.17%；COMEX白银下跌7.33%；SHFE白银上涨1.63%。

　　基本金属库存方面，基本金属两市库存有涨有跌，贵金属库存有所增加。具体来看，LME库存方面：LME铜下跌0.39%；LME铝上涨3.40%；LME锌下跌17.94%；LME铅上涨0.65%；LME锡下跌9.92%；LME镍下跌57.60%。SHFE库存方面：SHFE铜上涨21.76%；SHFE铝下跌7.57%；SHFE锌下跌4.65%；SHFE铅上涨15.97%；SHFE锡下跌0.39%；SHFE镍上涨12.68%。

　　10月铜价因贸易谈判和矿端罢 工先抑后扬，伦铜运行区间5600-5950美元/吨，均价5778元/吨；沪铜运行区间46600-47500元/吨。均价46972元/吨。国庆假结束后第一周中美开启新一轮贸易磋商，谈判结果预期乐观，加之人民币汇率波动利好有色市场，期铜开始反弹。随后市场消化贸易利好消息，IMF将2019全球经济增长预期下调至3%，刷新金融危机以来新低，国内消费也较为疲弱，短期铜价上涨动力不足开始下滑。直至本月中旬，拖延四周的MMG秘鲁LasBambas铜矿抗议阻碍运输道路仍未解决，政府军队介入。又伴随而来智利、厄瓜多尔等地的多家铜矿因集体薪资谈判引发的罢 工持续多天影响，发货受到当地道路封锁，矿端态势愈发严峻，铜价开始大幅反弹。期间智利内乱扰乱铜矿业生产，伦铜价位升至月内新高，沪铜跟随伦铜涨势，月底铜价底部稳固，沪铜维持在47300元/吨左右，伦铜维持在高位5900美元/吨。四季度国内铜需求方面未有明显改善，沪铜将窄幅振荡，维持在47000附近整固。由于供需关系边际变化较小，料涨跌幅受限。另智利矿端扰动明显，当前的铜价已处在高位，预计短期铜价大概率维持高位震荡。

　　10月伦铝收于1737美元/吨，沪铝主力1912开于13960元/吨，收于13785元/吨。近日因宏观方面相对平稳，虽然英国脱欧仍旧拖延不决，但中美贸易摩擦正持续缓和，令伦铝略有反弹。沪铝方面，进入10月沪铝主力低位震荡。国庆期间，因环保问题，下游加工企业开工不佳，加之当时市场对中美十三轮贸易磋商存有极大的不确定性，避险情绪浓厚，10月前期沪铝弱势。国庆归来，中美第十三轮高级别经贸磋商初步达成“第一阶段”贸易协议，暂停原定于10月15日对中国2500亿美元产品提高关税，其他关税继续执行。虽然缓和一部分市场悲观情绪，沪铝略有上涨势头，但随着中国9月海关进出口数据发布，以及中国经济数据仍旧不乐观，沪铝价格开始再次下跌。后期虽有京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案公布，以及铝锭社会库存持续去化，有助于支撑铝价，但市场淡季趋近，铝价低位运行。

　　10月锡市场震荡上涨。月初伦锡呈现震荡走势，中国市场受国庆假期影响，行情走势基本稳定，节后归来中美经贸迎来高级别磋商，双方发出乐观信号，缓解了对贸易谈判结果的紧张情绪，且印尼天马宣布继续减少出口量，以使得出口量保持在2000-2500 吨左右，加之美元指数连续下挫的影响，伦锡月中涨幅较大，月后期伦锡仍有上涨表现，主因是英国脱欧导致的美元下跌，不过伦锡超涨后也有回调。长期来看，英国脱欧一波三折，外汇市场波动比较强烈，美元指数起伏使得伦锡走势颇为震荡，对国内期货市场的提振作用较为有限，但国内限产逐步落实，大部分冶炼厂已经开始减产，云锡也在近日发布公告将检修50天，联合减产使得炼厂报价较为坚挺，锡价下方空间较为有限。

　　10月，沪镍主力合约1912收报132640元/吨，较上月同期跌幅3.86%，月平均收盘价132948元/吨，月平均跌幅4.23%；目前沪镍主力最新结算价为133710元/吨较上月同期跌幅2.35月平均结算价133074元/吨,月平均跌幅4.02%。电解镍价格整体处于下跌盘整走势，LME镍价整体呈下跌走势。目前宏观消息，美国贸易代表办公室先发出声明。声明表示在具体问题上取得了进展，双方接近敲定协议的某些部分，双方将继续副部级层级的讨论，高级别官员将在不久举行再次通话，贸易前景向好。近日关于印尼是否提前禁矿消息层出不穷，镍价因此波动，印尼镍矿山突发检查，出口暂时受阻，且传闻印尼青山11月镍铁减产20%，镍价整体偏强震荡。

　　十月初大企业长单价陆续发布，对报价混乱的市场起到一定指导作用，市场价格逐渐明朗。十月中旬以后钨价基本达到业者预期水平，持货商惜售情绪略有松动，但高位成交并不顺畅，环保高压以及宏观经贸的不稳定性使得下游企业生产消费受限，对高位原料接受度有限。APT市场整体库存水平在长期减产运行中处于较低位，但在成本高位支撑下，后期APT价格波动不大。钨粉市场在成本压力中跟调为主，后端制品企业订单反馈持续不佳，合金企业产品报价涨势趋弱，因此近期粉末企业普遍观望行情，谨慎操作，原料端货源紧缺得到缓解但需求端仍待恢复预计后期钨价或会小幅走弱。

　　目前海绵钛市场在之前的爆发性上涨之后目前处于稳定状态，海绵钛原材料金红石虽然仍在上涨，但最主要的四氯化钛随着部分企业的复产供应增加价格也趋于稳定，海绵钛生产成本压力减小，另外前期海绵钛价格的快速上涨也使得下游钛材承受非常大的压力。对于后市来讲海绵钛在当前的供需格局下将会继续平稳运行，长期来看随着军民两用需求的不断增加，海绵钛价格仍长期看好。

　　10月硫酸钴价格略有松动，大厂报价坚挺，中小厂商担忧后市，少量降价出货，以图落袋为安。硫酸钴当前价格为5.7-6万元/吨，月度下跌0.6万元/吨.

　　投资要点：有色整体运行不佳，国内需求持续疲软，回归基本面把握超跌个股：从总体环境来看，全景经济整体偏弱运行，地区局势依旧紧张，国内需求方面更是旺季不旺，短期而言，有色金属各板块供需情况并未获得实质性的改善。所以，有色个股整体回调。但是其中，不乏绩优个股，该类个股对应的企业往往业绩良好，战略明确，且有充分的实力完成既定战略目标。

　　风险因素：中美贸易摩擦不确定性、下游需求不及预期、相关产业政策调整。