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　　农林牧渔行业2016年第41周周报：禽链投资进入第二阶段，养殖产业链进入盈利加速期，继续坚定推荐禽链

　　类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：吴立 日期：2016-10-18

　　养殖产业链景气全面复苏，盈利进入加速期，行业整体业绩高增长：2016年三季度生猪价格有所回落，比二季度环比下降约10%，但仍维持在高位，均价维持在18.42元/公斤附近；鸡链价格整体维持震荡，带动养殖企业盈利同比大幅扭亏为盈。同时养殖户加大补栏力度，景气传导至后周期（饲料、疫苗），带动销量增长，饲料销量延续上半年增速稳步上升，疫苗企业业绩出现拐点，进入盈利加速期。

　　1、养殖行业：猪、鸡养殖企业业绩均同比大幅扭亏为盈：三季度猪价仍维持在高位、鸡链价格同比大幅增长，直接带动养猪、养鸡企业业绩大幅扭亏为盈。我们预计三季度生猪均价约18.42元/公斤，养猪上市企业肥猪头均盈利在500-600元，仔猪价格平均60元/公斤，预计头均利润约600元/头。由于今年换羽的普遍存在，在产父母代存栏持续高位，父母代三季度均价维持在50-55元/套震荡，三季度平均盈利约35元/套；三季度鸡苗均价约3.70元，单只盈利约1.3-1.5元/羽，白羽肉鸡毛鸡均价8元/公斤，基本与二季度均价持平，单只盈利约2.3-2.7元/羽。

　　2、饲料行业：景气传导，三季度在养殖高景气下，养殖户对于养殖成本敏感性降低，提高全价料使用比例，猪饲料销量整体稳步上行，我们预计上市公司三季度整体猪销量同比增长10-20%，环比增长将提速！

　　3、动物疫苗行业：养殖高景气加大防疫重视程度，三季度业绩显拐点。随着规模养殖户加大补栏，以及养殖高盈利下养殖户对高品质产品（市场化疫苗）采用比例明显提高，动保企业三季度业绩拐点显现。