经过了大半年的下跌，尤其是这几天的猛烈杀跌，特别是像阳光电源这种去年红到发紫的当红炸子鸡，大幅度低于市场预期的年报出来之后，很多小伙伴对赛道股应该有完全不一样的感受了。

尤其是对成长陷阱这个观念开始有了深刻的认知了。

成长陷阱

所谓的成长陷阱是指高估值成长股的平均回报远不及低估值价值股，为什么会出现这个问题呢？

背后的根本原因非常简单：高估值必须有高成长来匹配，但企业保持持续的高增长却是极其困难的，一旦市场发现企业无法保持高速成长后，就必须回归价值，也就是不断的杀估值。

按说很简单的道理，为什么还是有很多人中招，这其实是人类大脑简单的线性思维搞的鬼！

由于线性思维，我们在看待未来的时候，往往都是简单复制过往经验，而不做特殊处理。

比如我们在看到企业一年高速增长之后，就会简单粗暴的认为它未来一定会持续的保持高速增长。就像一个小学生学习成绩很优秀，很多人就会认为他会一直是好学生，会考上好大学，有一个好工作，一个很好的人生，而现实并没有那么简单。

对于企业经营来说，就更是复杂了，不止会受公司自身的经营管理影响，还会受宏观环境的影响，规模越庞大，影响就越大，情况也就越复杂，尤其宏观经济起起落落，具有很强的周期性。

这就决定了绝大多数企业很难保持持续的高速成长性，我们都想买到下一个茅台，下一个腾讯，而现实却是：茅台和腾讯都是万里挑一的公司，想要买到下一个这样的公司，太难太难了。

下一个腾讯，很可能还是腾讯，下一个茅台，也很可能还是茅台！

线性推演陷阱

虽然现实生活是非常复杂的，但资本市场，尤其是A股，确实非常典型的线性推演风格。

市场行情火热的时候，看到一个成长股一年50%的成长性，就会推演它明年、后年，乃至后面好几年，依然可以保持同样的高成长速度，于是啪的一下，100倍估值，甚至几百倍估值就给它了。

然而现实是骨感的，大概率后面它的成长速度就迅速的下来了，结果就是不断的杀估值的过程。

除此之外，还有一种情况更是防不胜防，这个我在之前给大家举过一个很形象的例子。

一个公司假如预期可以在接下来几年，每年都保持50%的增长，那么给它100倍的估值，其实也非常合理是吧。

但市场的玩法完全不一样，市场不是在接下来几年给它100倍估值，而是大概率会在第一年就给它200倍，甚至300倍及以上的估值。

市场错了吗？真不一定，因为企业的发展很可能是第一年就干到了100%，然后市场发现“哇，超预期了”，线性思维开始上线，于是疯狂推高估值。

结果却是第二年可能就变成了50%，第三年变成30%，第四年20%，虽然平均下来还是实现了50%的增长速度（举例方便，并非实际真实数字），但由于估值早已经额外透支了，所以剩下来的几年，股价就是不断杀估值，做价值回归的走势。

关键是，由于A股是没有做空机制，想要赚钱就得做多，所以市场的参与主体，尤其是各种机构，都被迫或者主动参与了这个游戏：结果就是涨的时候，可以上天堂；跌的时候，也可以入地狱。

关于这个问题，此前我在讲趋势投资的时候，剖析过几次了，这里就不展开了。

只说对策：面对这样的问题，我们是否有应对方式？确实有一些应对方式的。

应对方式

第一，便宜是硬道理。

有经历过熊市的就知道只有不买贵，才能在很大程度上保障自己的安全，虽然遭遇系统性风险的时候，也会跌，但总体上要好太多了。

因为至少向下的底部比较有限，而如果无脑最高，有些公司从高点下来，就再也回不去了，甚至这样的公司是绝大多数，那就变成了永久性的亏损了，而且很可能是深套，灾难性的亏损。

反正你就坚持一个投资原则：公司太贵就不买，就坚持等，宁愿错过。

去年， 流行一句话怕高不是苦命人，可是这些人却没有高速你：在熊市里，追高的都是没命的人.......

当然了，道理说起来很简单，想要做大却是极难的，尤其在市场大好，一片火热的时候，想要做到这一点，太难了，真正能做到的没有几个，而且有一些公司，从各方面分析看，成长性确实都不错，潜力都是很大，实在等不及上车。

这个时候要怎么办呢？

最好还是引入趋势投资的理念，只要公司处于某种趋势上，就以成长股拿着，一旦跌破趋势线，就走人，除非后面的财报可以验证公司的持续成长性。

这当然不是最佳的方式，毕竟趋势投资很容易会被左右打脸，收益率可能会大打折扣，但它最大的优势就是避免遭遇一次性的毁灭性后果。

就像巴菲特老爷子说的：第一条不要亏损，第二条不要亏损，第三条，谨记前面两条。

趋势投资无法帮助我们做到不会亏损，却可以帮助我们做到不会亏光！