机构唱罢散户登场，就在华尔街机构大幅抛售之际，散户正在疯狂涌入市场，熟悉的情景又再度出现了。两年前，散户大举抄底获得胜利，这一回散户还能再赢一次吗？

散户们正奋勇 " 抄底 "

当前，股市正经历自金融危机以来最严重的跌幅！法国兴业银行的Andrew Lapthorne提供的数据显示，在纳斯达克3000多个成分股中，近三分之二的股票较52周的高点至少下跌了25%，近43%的公司损失了一半以上的市值，近五分之一的股票跌幅超过75%。

以美元计算，自去年11月的峰值以来，这个以科技股为主的市场已损失了5.15万亿美元的市值，超过纳斯达克在2000年至2002年整个互联网泡沫破裂期间的损失。

不过，面对当下剧烈波动的行情，散户依旧持续在向股市注资。美银周二的一份报告显示，散户投资者仍在奋勇 " 抄底 "。该行表示，今年迄今为止，其散户客户每周都在净买入股票，因为他们不想错过股市反弹的机会。与之形成鲜明对比的是，对冲基金却在减少对股市的敞口。该行表示，其对冲基金客户上周卖出了 40 亿美元的股票，创下历史最高纪录。因为俄乌冲突爆发后，市场波动加剧，投资机构寻求降低他们投资组合的风险。

对大多数市场参与者来说，这种散户投资者买进、对冲基金卖出的情况，通常被称为 " 傻钱 "，这对整体股市的未来走向并不是个好兆头。但美银却发现，散户投资者的投资行为实际上对股市未来的表现发出了积极信号。

美银解释称：" 在一段时间的散户资金流入之后，标普 500 指数的回报率一向高于平均水平，而散户抛售后的回报率一向低于平均水平，所以相比于对冲基金，散户群体的行动方向已经成为观察未来收益的“较好”指标。”

摩根士丹利也出现类似的情况，其专业机构客户在持续削减股票敞口，而散户却在不断买入。

这次还能再赢吗

从2009年启动的那轮牛市行情开始，“逢低买入”一直是个不错的策略，表现十分良好。在两年前的交锋中，散户大举抄底获得胜利，但这次美股还能如愿反弹吗？

在过去一周，已经有至少三名华尔街分析师下调了对标普500指数的年终目标价，其中资深分析师Ed Yardeni以衰退风险上升为由，在数月内第二次下调了对标普500指数的预期。他的最新预测为4000点，意味着该指数较1月份的峰值将下跌 17%。

摩根士丹利和花旗集团的策略师也双双发出警告，随着全球股市的下跌，一场“完美风暴”似乎正在酝酿。其中大摩指出，经济增长面临的风险增加，油价飙升，俄乌危机带来的不利因素，加上美联储收紧政策的承诺，都是熊市可能进一步加深的原因。接下来股市的任何反弹都应被视为抛售的机会。

不过，EBRO分析师认为，从估值角度看，当前美股市场处于有利地位。据彭博社，根据收益预测，现在标普500指数价格看起来要比1月份便宜得多。同时目前标普500指数的市盈率为18.3倍，处于2020年3月美股重挫后一个月以来的最低水平，和五年平均水平一致。如果用债券市场指标进行衡量，美股估值也处于有利地位。当下10年期美债收益率徘徊在2%以下，而标普500指数的收益率（市盈率的倒数）来到自牛市开始以来的最高溢价水平。因此，也有不少机构表示乐观看法。

Qontigo 应用研究高级负责人 Christoph Schon 说：" 如果当初你在疫情抛售后逢低买入，你的资金将在短短两年内翻倍。也许那些当时没有买入的人现在正试图入市，希望我们能看到类似的反弹。"

Nuveen 首席投资策略师 Brian Nick 表示：" 如果俄乌战争结束，我认为市场会出现大幅反弹，但我认为不会出现持续多年的利润增长。新冠疫情打乱了人们的行为方式、公司赚钱的方式、政策制定者的工作方式。"