景气度投资方法

近十年，A股有一条至今金身不破的方法，当年业绩增速不断上升的行业，哪怕估值已在历史高位，大概率也会上涨，这就是景气度投资方法。

淡化估值、强化景气度，本质上是无风险利率不断下行的宏观大背景下，长久期资产估值中枢不断抬升的结果，但因为长达十年，足以成为信仰（迷信），成为散户和机构趋之若鹜的方法。

但该方法的宽度是有限的，用的人多了，自然会内卷，于是，我们看到了下面一幕：

某新冠检测试剂出口商，因为销售火爆，成为妖股之王，对于一般不明究理的散户而言，看到天天拉涨停，无非是骂几句“狗庄”。但对那些重仓机构，为了跟踪景气度，有的天天跑亚马逊网站算销量，有些人派人盯美国的零售渠道，有人天天在厂家门口数拉货的车，还有通过各种关系，打听每周包机的数量和频次……

买海底捞的散户都知道，常常看看公司附近店的人气如何，问题在于，单店数据波动的噪音多于有效信息，等你意识到数据呈现趋势时，股价早已跌下来了。谁砸的呢？最早发现海底捞业绩下降的机构，看景气度的方法是找共享充电宝公司，汇总各地海底捞店内充电宝的使用数据。

个人投资者的草根调研也许在彼得林奇的时代有用，但到了大数据时代，精度就太差了。景气度研究成为超级内卷的方法，凡是有高频数据的行业，你有周数据，我就要双日数据，他就要日数据，然后一起迷失在数据随机波动的噪音中。

一般散户在这里几无生存之地，看到的信息，要么早就体现在股价上，要么它的解读充满了分歧。

而且，任何行业的内卷一旦发生，只会越来越激烈，卷完散户后，或许就是机构互卷。不用多久，在研究实力上全副武装到牙齿的机构，任何机会只要一出现，立刻会被连续拉涨停至毫无机会，只要向下拐点出现，立刻会被打回原型。

大家可以在脑海里想象一家公司，三年复合增长20%，但股价三年涨幅为零。为什么呢？第一年的景气度很高，被过度拔估值，最后一年景气度向下，估值又被过度压制，一来一去，估值最高下跌了80%，完全抵消了业绩增长。结果就是公司股价三年宽幅的震荡。这种形态，如果按景气度交易，信息又比较滞后，大概率买在顶部，最后发现景气度下降，很可能卖在底部，就是两年亏30~50%。

对于手无寸铁的散户，不如反其道而行之，在“景气度”上躺平，也许才是真正的出路。

在价值投资的体系中，无序波动就是超额利润的两大来源之一（另一个是业绩的持续增长），很多波动，从景气度的角度可解释，那它就无法为投资者带来超额利润，但对于放弃景气度的“景气度中性”投资者而言，它无法解释，那就变成超额利润的来源。

所以作为业余投资的散户，最简单的方法就是放弃景气度的跟踪，但这也意味着你放弃中短期的收益去追求长期的基于确定性的收益，勇于忍受一段时间的套牢。

这就是放弃了景气度之后，你得到的东西。

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