文：里海（公众号：fengkuanglihai）

高人持有的茅台和普通散户持有的茅台是不一样的！

高人持有茅台的初衷是这家公司有价值，而普通散户持有茅台的理由是这家公司股价能涨。虽然结果都是一样，但出发点的不同可能结果就千差万别。

因为茅台有价值，所以高人会在股价低迷的时候逆向买入，因为茅台股价会涨，所以散户会在股价上涨人声鼎沸的时候去买入。

所以，出来了一个问题了，如果茅台股价3年不涨呢？高人如何应对？普通散户如何应对？

每天杀一个白马，今天恒瑞医药被杀了，虽然尾盘收了不少回来，但成交量急速放大，说明分歧极其严重啊，那么，哪天会轮到茅台？哈哈！

不是没这可能，虽然很多人不情愿，但这种可能性是完全存在的。

我们做投资不能一厢情愿，也不能一股死脑筋，投资是一个动态抉择的问题，就是要根据实际情况动态做出抉择，在买入的时候，就要把各种可能性想清楚，买入后，如果快速上涨怎么办？慢慢上涨怎么办？几年不涨怎么办？基本面有哪几种可能的演绎情况等等等等，都要想明白，否则，当某种情况发生的时候，才不至于惊慌失措到处问“大V”的看法，投资最终还是要靠自己抉择。

茅台三年不涨，这种可能性是完全存在的。

最简单朴素的一个原因，就是茅台这公司到底值多少钱？

说实话，我不知道，放在不同的市场环境里，一家公司的价值完全不同的。市场如何定价一家公司，完全是个谜。

当年药明康德回归A股，私有化所花的资金，我所在的金融机构是参与了的，当年在美股，好像这公司就值二三百亿人民币，回来之后就上千亿了。

所以一家公司到底值多少钱，不是像券商研报那样拍拍脑袋说多少倍PE就完事这样简单。

而茅台到底该值多少钱呢？

茅台现在面临几个问题，值得思考。

第一，业绩问题。茅台的商业模式和行业地位，无以伦比，出厂价和市场价格之间，有巨大的差额，按道理来说，只要茅台敢于在出厂价这块提价，挤压下渠道这块的利润，其利润就会大幅增加，但是，为啥茅台不提价呢？2020年，茅台业绩增速13.33%，2019年是17.05%，本身增速都不高，还在降低，而估值水平呢？目前是55倍PE，这增速能够扛起这估值不？

第二，流动性问题。公募、外资应该是买了不少茅台，而这部分可能在某个时刻也会成为最大的空头。公募后续子弹问题已经显示出来了，而老美那边，如果美元流动性出现任何一点问题，外资也不好办了。

第三，预期问题。现在都盼望茅台调高出厂价好增厚业绩，但耐心是有限的，一直不调的话，资金都耐得住？

第四，估值模式问题。之前两年都是按照DCF来估值，那可不可能未来按照PEG来估值呢？

当然，上述问题可能是我想太多了，也许不会发生呢？不过，我觉得，还是做好未来很长时间不涨的准备为好。

毕竟，过去几年，茅台涨了10几倍，主要还是靠估值的提升而非业绩的提升。