奥飞数据（300738）公司研究：受益5G流量革命 深耕华南再下一城

　　类别：创业板 机构：国盛证券有限责任公司 研究员：宋嘉吉/丁劲 日期：2020-01-07

　　事件：公司1 月6 日公告，已于2020 年1 月3 日与阿里巴巴签署合作备忘录，锁定华南地区数据中心资源。由公司负责数据中心总体项目实施（包括项目投资、方案设计、工程建设和交付、运维保障）。阿里作为最终使用用户，向公司承租上述机柜资源，机柜计费采用【租电分离】模式。自机房交付验收之日起的8 年为机房服务期。根据协议约定，合作期内预估总金额约为【5 亿元人民币】。

　　合作阿里，共享流量爆发红利。华南地区一直是公司的优势区域，作为IDC 的后起之秀，本次和阿里达成合作，说明了公司的交付能力、运维实力都得到了互联网头部厂商的充分认可，有利于公司扩大在IDC 的市场影响力。除此以外，公司扎根华南布局全国，现已形成以广州、深圳、北京、上海、海南等为核心节点的国内骨干网络，并已建立以香港为核心节点的国际网络，还可以满足客户业务出海需求。

　　阿里既是“直播带货”等新型服务提供商，服务C 端；又是云计算服务提供商，服务B 端，双重身份使其对于国内云计算需求把握尤为敏感。阿里半年内连下大单，预示国内云计算市场规模2 年内有望再上台阶。

　　（1）2019 年10 月14 日，世纪互联宣布与阿里签署合作备忘录，项目位于华东地区，将分两期开发。第一期项目目前正在开发中，预计将于2020 年上半年交付。第一期项目总收入预计达16 个亿。

　　（2）2019 年12 月3 日，数据港公告收到阿里需求意向函，自开工日起18 个月内交付，在运营期限内，预计数据中心服务费（不含电力服务费）总金额约为人民币24.4 亿元。

　　（3）2019 年12 月30 日，世纪互联宣布与阿里签署了一项新的合作备忘录，即将启动之前签署合作备忘录项目的第二期工程。第二期工程计划分阶段完成。第一栋楼预计于2020 年上半年交付，合同期内总收入预计超过6 个亿。

　　公司同时具备CDN和云服务牌照，已与腾讯云等公有云厂家达成合作关系。此次合作阿里只是开始，期待更为多样化的深度合作。以光环新网和数据港为例，在合作关系稳固后，公司依靠在华南的区位优势，有望迎来更多的订单。另一方面，阿里和合作伙伴的合作模式将更为多样，从单纯的代建、运维，有望扩展到云迁移、云代销等业务，通过深度合作，成为数据中心综合解决方案提供商。

　　零售+批发+海外，三驾马车并驾齐驱，公司营收有望迎来持续高成长。5G 催生的各项应用有利于公司的零售业务，云计算的持续高增长将助力公司发展批发业务，互联网出海需求增大则有利于公司海外业务。公司自建和并购，扩大自身体量的同时整合内部带宽等资源，助力其各项业务发展。随着公司规模的扩大，未来想象力十足。截止2019 年6 月末，公司自建数据中心可用机柜数超过4000 个，2019 年年底公司自建数据中心机柜数量预计超过8000 个，未来弹性明显。

　　投资建议：我们预测公司2019-2021 年归母净利润为1.03/1.63/2.20 亿元，对应EPS为0.88/1.39/1.88 元，当前股价对应PE 分别为40/25/19 倍，维持“买入”评级，目标价50 元，对应2020 年PE 35 倍。

　　风险提示：5G 进度不达预期，市场竞争加剧。