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2020光伏概念龙头股:迈为股份(300751)


2020-03-31 15:28   来源:聚合整理   点击:
2020光伏概念龙头股:迈为股份(300751),迈为股份(300751):设备收入持续高增长 全年业绩符合预期 类别:创业板 机构:民生证券股份有限公司 研究员:刘振宇 日期:2020-03-30 一、事

  迈为股份(300751):设备收入持续高增长 全年业绩符合预期

  类别:创业板 机构:民生证券股份有限公司 研究员:刘振宇 日期:2020-03-30

  一、事件概述

  3 月28 日,公司发布2019 年报,2019 年公司实现营业收入14.37 亿元,同比增长82.48%;实现归母净利润2.48 亿元,同比增长44.82%。公司拟向股东每10股派发现金红利10 元(含税);此外,公司发布20 年Q1 业绩预告,预计20 年Q1实现归母净利润为5402 万元~7308 万元,同比增长-15~15%。

  二、分析与判断

  丝网印刷成套设备驱动公司营收快速增长

  报告期内,公司各项产品营收快速增长。分业务看,公司丝网印刷成套设备实现营收11.82 亿,同比增长77.63%,占营收总额的82 %,是公司主要收入来源;单机设备实现营收1.9 亿,同比增长84.16%,占营收总额的13%;配件及其他业务收入6563 万元,同比增长241.11%,占营收总额5%。

  存货及预收账款显示公司订单饱满

  报告期末,公司预收账款为14.11 亿,同比增加60.27%;存货金额为20.66 亿,同比增长61.17%,其中,原材料、在产品、库存商品和发出商品的账面价值分别为1.71 亿、1.09 亿、0.80 亿和17.02 亿元,发出商品占存货比例达82.3%。参考公司的结算模式,预收账款和存货快速增长预示着公司19 年新增订单同比有望高增,这为公司20 年营收增长奠定了坚实的基础。

  整体毛利率有所下滑,研发费用显著提升

  报告期内,公司整体毛利率33.82%,同比下降5.73%;分业务看,丝网印刷成套设备毛利率为31.23%,同比下降7.7%,单机设备毛利率为42.87%,同比下降2.77%。公司整体毛利率下滑,与公司丝网印刷设备成本增加,毛利率有所下滑有关;另外,公司期间费用率为17.45%,同比提升0.97%,其中销售、管理、 研发、财务费用率分别为 6.86%、4.84%、6.56%、-0.81%,同比下降 0.03%、0.29%、-1.56%、-0.37%,其中,研发费用大增主要系研发人员数量增加、新产品研发力度加大所致。

  丝网印刷龙头前瞻布局新领域,业绩有望再上一个台阶

  凭借较优的产品性价比,PERC 电池仍然占据当前市场主流地位,其扩产周期尚未结束。作为为丝网印刷领域龙头企业,市占率超70%,公司有望充分享受行业的扩产红利;另外,公司前瞻布局异质结电池设备,并进一步拓展OLED、半导体等全新应用领域,随着前期布局逐步进入收获期,公司业绩将有望再上一个新台阶。

  三、投资建议

  预计公司2020-2022 年归母净利润3.86/5.03/6.22 亿元,对应PE 分别为21/16/13 倍,处于历史估值的较低水平,考虑到公司的市场地位及业绩增长空间,首次评级,给予 公司“推荐”评级。

  四、风险提示:

  PERC 电池扩产低于预期,HIT 电池订单落地速度低于预期

  
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