2020土地流转概念股龙头股:辉隆股份(002556)
2020-03-13 15:28 来源:聚合整理 点击:
辉隆股份(002556):间氯苯胺产能全球第一 公司业绩高增长弹性可期
类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:周莎/杨伟 日期:2020-02-18
事件概述
2020 年2 月17 日,科技部明确磷酸氯喹治疗新冠肺炎具有疗效,间氯苯胺为生产磷酸氯喹的必需原材料。公司子公司海华科技拥有间氯苯胺年产能1500 吨,排名全球第一,考虑到除海华以外的其他间氯苯胺生产企业已多年未生产此产品,间氯苯胺需求激增有望贡献公司业绩弹性。我们维持2019-2021 年,公司EPS 分别为0.28/0.49/0.70 元的判断不变,给予公司2020 年25XPE,对应目标价12.25 元,维持“买入”评级。
分析判断:
公司间氯苯胺年产能1500 吨,业绩有望迎来爆发式增长
2020 年2 月17 日,科技部发布消息称,基于前期临床机构所开展的临床研究结果,可以明确磷酸氯喹治疗新冠肺炎具有疗效,建议尽快将磷酸氯喹纳入到新一版的诊疗指南。间氯苯胺是生产磷酸氯喹的必需原材料,公司子公司海华科技拥有间氯苯胺产能1500 吨/年,排名全球第一。过去多年,磷酸氯喹由于临床使用量极少,各生产企业均处于停产状态,除海华以外的其他间氯苯胺生产企业也已多年未生产此产品。但海华的间氯苯胺为甲醚系列的中间产品,过去十多年一直持续生产并稳定供货,主要用于染料和农化领域。目前下游磷酸氯喹生产企业正在陆续复产,导致间氯苯胺需求激增,价格有望快速上涨。过去几年,海华的间氯苯胺单吨净利润稳定在3 万元左右,未来上涨弹性巨大。
受益于间甲酚反倾销,公司间甲酚产品有望迎来快速发展期
海华科技拥有8000 吨间甲酚产能,目前产能利用率超过90%,占国内市场约50%市场份额,单吨净利润约为4 万元。2019 年7 月国家商务部开展对德国朗盛等外资化工巨头的间甲酚反倾销调查,导致国内产品严重供不应求,价格快速上涨。根据wind 上的数据,国际间甲酚价格从2019 年7 月不到3364 美元/吨快速上涨到11 月的4690 美元/吨,2019 年12 月以来,海华的间甲酚价格一直维持在6 万元人民币/吨以上。我们判断,如果未来对间甲酚进口加征关税,将进一步保护国内间甲酚产业的健康发展,公司间甲酚产品将迎来量价齐增的快速发展期。
投资建议
我们维持2019-2021 年, 公司营业收入分别为187.26/213.15/258.99 亿元, 归母净利润分别为2.01/3.50/5.00 亿元,EPS 分别为0.28/0.49/0.70 元的判断 不变,维持2020 年25XPE 估值,对应目标价12.25 元,维持“买入”评级。
风险提示
产品价格波动风险,对外投资风险,化工产品需求不及预期风险。
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