数据港（603881）：批发型IDC领军者 5G流量驱动高增长

　　类别：公司 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：陈宁玉/易景明/周铃雅 日期：2020-02-10

　　国内领先的批发型数据中心服务商。数据港成立于2009 年，2017 年上市，以批发型数据中心作为切入点，逐渐形成以批发型数据中心服务为主，零售型数据中心服务为辅的经营模式，同时还提供少量的数据中心增值服务。公司实控人为上海市静安区国资委，公司总裁曾犁先生业界经验丰富，具有前瞻性的战略布局能力。客户方面，公司成立之初主要依托阿里巴巴，随后发展多家互联网企业、云计算服务商及企业等终端客户，客户优势稳定，是国内少数同时服务于阿里巴巴、腾讯、百度三大互联网公司的数据中心服务商。截止至2018 年底，公司共运营15 个数据中心，拥有7 个核心市场，共部署1.04 万个机柜，是国内领先的批发型数据中心服务商。

　　科技对抗疫情加速线上经济，IDC 长期发展空间向好。5G 推动通信需求从人际通信向物联网全方位拓展，带动网络连接数与数据流量增长，云计算产业蓬勃发展，互联网巨头与运营商持续加大云计算投入，公有云渗透率持续提升，私有云也在规模上量，北美云巨头19Q2-Q3 资本开支改善明显，IDC 作为互联网与云计算行业的底层基础设施，其需求与云计算服务提供商的资本开支计划高度相关，国内IDC 市场由于起步晚，规模较小，但受益于中国互联网行业的高速发展，预计未来五年，中国IDC 市场将持续增长，至2024 年市场规模达2558 亿元。随着数据中心流量爆发，数据中心重要性凸显，向更大规模集中化的趋势发展，规模化较大的第三方IDC 服务商定制能力强，资源储备和运维保障能力更具服务优势，长期发展空间向好。

　　阿里云战略合作伙伴，资源储备充足，为未来业绩稳定增长奠定基础。公司与大客户深度合作，客户涵盖多家互联网公司，成立之初依托阿里巴巴，近年来为阿里巴巴建设了多个数据中心，阿里云已逐步发展成综合云服务龙头厂商，国内市占率遥遥领先，覆盖云计算、大数据、网络安全、人工智能等多个领域，与大客户的深度合作，为公司业务增长带来持续性与确定性。资源方面，公司数据中心资源储备充足，截止至2019 年11 月，公司共有9 个数据中心在建设中，项目收益率均在10%以上，分布在一线城市及一线城市周边，公司在上海北京拓展自建数据中心资源，具有稀缺性。运营方面，公司PUE 与上架率均高于国内平均水平，整体运营效率高，由于客户较为稳定且服务期限较长，公司三费稳定，且相对较低，整体管控良好。

　　投资建议：公司是国内领先的批发型数据中心服务商，5G 推动网络连接数与数据流量增长，云计算产业蓬勃发展，数据中心重要性凸显，长期发展空间向好。公司数据中心资源储备充足，分布在城市及一线城市周边，资源具有稀缺性，同时与大客户长期深度合作，为业务增长带来持续性与确定性。我们预计公司2019-2021 年净利润分别为1.28 亿元/1.56 亿元/2.93 亿元，EPS 分别为0.61/0.74/1.39，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示事件：机柜上电进度不及预期、新业务拓展不及预期、单一大客户依赖风险、系统性风险