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20205G信息基建概念股龙头:中兴通讯(000063)


2020-03-04 15:28   来源:聚合整理   点击:
20205G信息基建概念股龙头:中兴通讯(000063),中兴通讯(000063):估值处于低位 盈利能力将持续增强 类别:公司 机构:平安证券股份有限公司 研究员:朱琨 日期:2020-03-02 公司管理进

  中兴通讯(000063):估值处于低位 盈利能力将持续增强

  类别:公司 机构:平安证券股份有限公司 研究员:朱琨 日期:2020-03-02

  公司管理进一步改善,毛利率持续向好:2018 年以前,公司的总体毛利率基本稳定在31%左右。2018 年,随着公司业务结构的开始调整以及管理结构的改善,总体毛利率也开始提升。2018 年,公司总体毛利率达到了32.9%;2019 年H1,公司总体毛利率达到了39.2%,运营商网络、消费者业务和政企业务的毛利率均有所提升,分别为44.7%、16.5%和37.0%。

  立足中国市场,运营商网络业务市场份额稳步提升:公司的运营商网络业务主要分为无线产品和有线产品两个部分。无线产品部分,公司在国内的市场份额一直在稳步提升,从2015 年的16.0%一直提升道2018 年的27.2%。稳居中国三大运营商无线基站市场的第二大供应商;有线产品部分,公司的光网络产品和PON(宽带接入产品)的市场占有率都处于较高水平,除去2018 年,从2016 年、2017 年和2019 年H1 的数据来看,公司的市场份额在稳步提升,说明公司的这两个产品在国内市场具有较强的市场竞争力。

  投资建议:预计2019 年-2021 年公司归母净利润规模分别为47.4 亿元、57.1 亿元和70.2 亿元;归母净利润率分别为5.0%、5.3%和5.6%。公司盈利能力将持续增强。对比行业平均水平,给予公司2020 年45 倍的PE估值。6 个月目标价55.8 元,首次覆盖给予“推荐”评级。

  风险提示:1、运营商资本开支执行不及预期的风险,国内三大运营商5G资本开支执行不及预期,将使得5G 基站出货量不及预期,从而将使得公司业绩增长不及预期;2、芯片断供的风险,虽然公司已经在全力推进主要芯片的自主可控工作,但是不可能实现全部芯片的自主可控,若是一些非主要芯片出现断供的情况,将使得公司5G 基站设备出货量不及预期,从而将使得公司业绩增长不及预期;3、公司治理结构改善不及预期,近两年,公司的治理结构改善取得了显著的成效,公司毛利率水平已经有所提升,若是公司的治理结构改善停滞或者出现倒退,将使得公司实际毛利率水平不及预期。

  
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