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2020医疗信息化龙头股:卫宁健康(300253)


2020-03-02 15:30   来源:聚合整理   点击:
2020医疗信息化龙头股:卫宁健康(300253),卫宁健康(300253)2019年业绩快报点评:盈利质量显著提升 创新业务扬帆起航 类别:创业板 机构:中信证券股份有限公司 研究员:杨泽原/刘雯

  卫宁健康(300253)2019年业绩快报点评:盈利质量显著提升 创新业务扬帆起航

  类别:创业板 机构:中信证券股份有限公司 研究员:杨泽原/刘雯蜀 日期:2020-02-29

  公司盈利质量提升,市场拓展能力业内领先,创新业务前瞻布局,形成较大生态优势。看好公司持续发展能力,上调19-21 年净利润预测至4.00/5.38/7.43亿元。

  事项:公司发布2019 年度业绩快报,全年实现营收19.06 亿元,同增32.45%,归母净利润4.00 亿元,同增31.95%,扣非净利润3.45 亿元,同增23.61%。

  业绩整体符合预期,盈利质量显著提升。公司全年经营稳健,营收接近预告中位值,并延续了上市后复合30%以上的年增速。公司盈利质量显著提升,2019年,公司经营活动现金流量净额同增84.23%(去年同期为55.28%),研发资本化率降至46.21%(去年同期49.40%),此外,若加回创新业务亏损影响,公司2019 年扣非净利润同增28.99%,较2018 年同比增速23.04%大幅提升。

  传统业务:公司市场拓展能力引领全行业,关注行业高景气下公司市占率提升机遇。公司依托收购能力实现了前期市场拓展,目前公司市场拓展战略已经从收购转向内生。公司的柔性产品化研发模式具备较强的马太效应,目前产品化率、软件毛利率、快速复制能力均已处于业内顶尖水平。相较美国,仅cerner和epic 两家就占据美国院内50%的市场,国内头部公司单家市占率仅约10%。

  在院内信息化高景气、二级及以下医院电子病历建设需求旺盛的行业节奏下,公司的强市场拓展能力及产品化优势将有望创造市占率提升的绝佳契机。

  创新业务:标杆项目邵逸夫医院成互联网医院业内样板,医保领域已占据一席之地有望减亏。公司的互联网医院标杆项目邵逸夫医院为卫健委2 月6 日文件《关于在疫情防控中做好互联网诊疗咨询服务工作的通知》中的指定联系人,预计以邵逸夫医院为典型的与医院共建互联网医院的模式将成为业内互联网医院建设样板,与在线诊疗相关的高质量运营收入有望大幅增长。医保方面,卫宁科技2019 年单独中标国家医保局应用软件第6 包,为核心子系统,卫宁科技为卡位医保19 年亏损较大,目前已在医保领域占据重要地位,有望大幅减亏。

  风险因素:创新业务业绩不及预期,传统业务受疫情影响订单和实施滞后。

  投资建议:公司盈利质量提升,市场拓展能力业内领先,创新业务前瞻布局,形成较大生态优势,看好公司持续发展能力。上调19-21 年净利润预测至4.00/5.38/7.43亿元(原预测为4.00/5.24/6.71亿元),对应EPS为0.25/0.33/0.46元,维持“增持”评级

  
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