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2020日韩疫情概念股龙头:强力新材(300429)


2020-03-02 15:28   来源:聚合整理   点击:
2020日韩疫情概念股龙头:强力新材(300429),强力新材(300429)2018年年报及2019年一季报点评:营收平稳增长 长期有望放量 类别:创业板 机构:中信证券股份有限公司 研究员:王喆/袁

  强力新材(300429)2018年年报及2019年一季报点评:营收平稳增长 长期有望放量

  类别:创业板 机构:中信证券股份有限公司 研究员:王喆/袁健聪 日期:2019-04-10

  公司研发实力强,产品储备丰富,未来发展空间广阔。我们下调公司2019-2021年EPS 预测至0.64/0.86/1.23 元(原预测值为0.82/1.10 元/股)并预测其2021年EPS 为1.23 元,按照2019 年50 倍PE,维持目标价32 元,公司估值趋于合理,下调至“增持”评级。

  2018 年业绩平稳增长,2019 年Q1 有所下滑。公司2018 年实现营收7.39 亿元,同比+15.49%;实现归母净利润1.47 亿元,同比+15.77%。2018 年Q4 实现单季营业收入2.26 亿元,同比+34.89%;实现单季归母净利润0.34 亿元,同比+68.88%。公司2018 年全年销售平稳增长。公司2019 年Q1 实现营收1.84亿元,同比+9.72%;实现归母净利润0.33 亿元,同比-10.18%,主因环保形势持续高压导致原材料供应紧张、价格上涨、公司产品毛利率有所下滑。

  技术积淀深厚,产能落地后规模大幅扩张。公司有光引发剂产能1535 吨,光刻胶树脂产能6760 吨,尚有超过65000 吨关键原材料产能在建,落地后总体产能规模会显著提升。该行业技术壁垒高,公司通过自主研发进行技术突破,下游客户包括长兴化学、旭化成、日立化成、住友化学、JSR、TOK、三菱化学、LGC、三星SDI 等国际知名企业,产能落地都有望快速导入,大幅增厚业绩。

  携手台湾昱镭,切入OLED 材料市场。公司与台湾昱镭光电合资成立强昱光电,联手LG 布局OLED 材料业务。台湾昱镭光电的OLED 材料覆盖电子注入、电子传输、有机发光、空穴传输、空穴注入全部领域,可生产升华后的终端材料。目前正在产品认证期,如果获得突破,公司OLED 材料业务有望快速放量。

  外延生长,持续加码紫外光固化引发剂。2018 年10 月公司增资收购长沙新宇34.49%的股权,加码紫外光固化引发剂产品。长沙新宇是国际上紫外光固化引发剂产品的主要生产商之一,研发实力强劲,拥有直接进出口权,产品不但畅销全国各地,而且多年来超过70%远销海外二十几个国家和地区。公司对其收购后,将进一步强化光固化产品整体实力,打通海外渠道,完善全球化布局。

  风险因素。技术研发不及预期;产能建设不及预期;新产品认证不及预期。

  投资建议:公司研发实力强,产品储备丰富,我们长期看好公司的业务布局和战略规划。受产品毛利率下滑影响,公司业绩增速有所下降,我们下调公司2019-2020 年EPS 预测至0.64/0.86 元(原预测值为0.82/1.10 元),并预测其2021 年EPS 为1.23 元。根据公司历史估值,按照2019 年50 倍PE,维持目标价32 元。目前公司估值趋于合理,下调至“增持”评级。

  
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