2020污水处理股票龙头股:杭钢股份(600126)
2020-02-28 15:28 来源:聚合整理 点击:
杭钢股份(600126)首次覆盖报告:钢铁业务稳定 贸易业务或迎来扩张
类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:鲍雁辛/李鹏飞/魏雨迪 日期:2019-07-10
本报告导读:
公司是长三角地区大型钢企,钢铁板块业务运行稳定。公司拟收购母公司旗下贸易资产,若收购完成,公司贸易板块将迎来新的发展阶段投资要点:
首次覆盖,给予“增持”评级。公司是长三角地区大型钢铁企业,我们预期公司2019-2021 年EPS 分别为0.37、0.45、0.48 元,参考同类型钢铁企业,给予公司2019 年PE 14X,对应目标价5.24 元,首次覆盖,给予公司“增持”评级。
地产投资平稳,汽车销量不悲观。本轮地产需求的景气周期从2015 年末到现在已经持续了三年半,到目前依然没有出现大幅的回落,我们认为这个核心来自于低库存和地产商紧张的融资环境,我们认为三季度地产投资平稳而基建由于资金来源改善将贡献增量。汽车销量随着国六标准的实施将逐渐回暖,目前对汽车销量不应过度悲观。另外,挖掘机、家电产品销量维持高增速、油气投资活跃也将支撑板材下游需求,板材需求整体稳定。
公司毗邻港口,原燃料运输成本优势明显。宁波钢铁地理位置毗邻宁波港,公司采购的铁矿石、煤、焦等大宗原燃料均通过北仑港的流程直接卸到公司料场,无需倒运。2018 年,公司吨矿的成本相对降低60 元,折合吨铁水成本、热卷成本降低100 元/吨。
公司拟收购集团旗下贸易资产,进一步做大公司贸易板块。公司于2019年公告拟收购杭钢集团旗下冶金物资、杭钢国贸(99.5%股权)、东菱商贸和富春公司贸易资产。若收购完成,杭钢集团旗下贸易资产将整体上市,公司与贸易板块协同效应或上升,公司竞争力将增强。
风险提示:房地产投资大幅下行;汽车销量持续下行;公司收购进度不及预期。
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