星光农机（603789）：收购濮阳农发和沃野农机专利权 推进全程机械化产业链布局

　　类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：钱建江/刘国清 日期：2018-02-12

　　事件：公司于2 月12 日发布公告，董事会通过收购资产议案，同意收购濮阳农发和沃野农机已授权或已申请中的专利共96 项，交易金额为504.94 万元，并同意授权给全资子公司河南星光使用。

　　收购濮阳农发和沃野农机专利权，继续推进全程机械化产业链布局：公司收购濮阳农发和沃野农机相关专利权，将使公司业务拓展至自走式花生捡拾摘果机、玉米收获机、轮式谷物联合收割机和自走式青贮饲料收获机等四类新兴业务，其中以花生收获机为例，我国作为世界第一花生出口国，播种面积占世界1/6，但收获环节仍是花生生产全程机械化的短板和薄弱环节，当前全国花生机收率仅30%左右，有较大提升空间。本次收购完成后，公司将拥有包括水稻、小麦、玉米等粮食作物的收获机，以及棉花、花生等经济作物的收获机，并覆盖旋耕、收割、打捆、烘干等主要农业生产环节，在粮食作物和主要经济作物的全面机械化和全程机械化方面有较完整的产品体系，能够适应新兴农业经营主体的批量、成套化采购需求。

　　乡村振兴战略实施意见发布，农机行业有望直接受益：2018 年中央一号文件《中共中央国务院关于实施乡村振兴战略的意见》指出，要推进我国农机装备产业转型升级，加强科研机构、设备制造企业联合攻关，进一步提高大宗农作物机械国产化水平，加快研发经济作物、养殖业、丘陵山区农林机械，发展高端农机装备制造。农机行业有望直接受益乡村振兴战略，政策面扶持力度有望加大。

　　行业洗牌集中度提升，公司有望脱颖而出：从2004 年开始，农机行业经历了发展的“黄金十年”，总体市场规模增长了10 倍。近几年，行业增速有所放缓，竞争加剧，行业进入洗牌期，特别是在目前环保趋严的背景下，企业生存门槛提高，行业集中度有望持续提升。

　　公司作为民营企业，在经营、管理和激励机制上具有较大的灵活性，并且是少数具有上市公司平台的农机企业，有望从行业脱颖而出。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2017-2019 年净利润分别为4515 万、7291 万和1.16 亿，对应PE 分别为75 倍、47 倍和29 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：联合收割机市场竞争加剧，新产品市场拓展不及预期