2020车联网概念股龙头:高新兴(300098)
2020-02-24 15:28 来源:聚合整理 点击:
高新兴(300098):业务发展仍未到改善拐点
类别:创业板 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:闫慧辰/黄乐平 日期:2020-01-23
01/22 高新兴发布2019 年业绩预告, 归母净利润预计为-11.85~-11.90 亿元,同比转亏,其中4Q19 确认了商誉减值约10.70亿元。如果不考虑商誉减值,归母净利润预计为-1.15~-1.20 亿元,低于我们此前2.84 亿元的预期。
我们此前已经多次提示公司商誉减值的风险,建议投资者关注。
此次公司卸掉大量商誉,未来轻装上阵,压力减小。但我们认为公司主营业务的发展仍然存在压力,建议保持观望态度。
关注要点
我们认为,2019 年高新兴处于转型期,主动收缩软件系统及解决方案业务规模,收紧PPP、BOT 项目,业务结构调整导致毛利率有所下滑。公司正在采取项目管理优化措施。另外高新兴聚焦车联网和公安执法规范化航道,三费增长较为明显。
公司商誉减值明显,但仍有约7.02 亿元商誉,仍值得进一步关注。
主营业务方面,公司短期中标了部分车联网项目,但车联网大市场仍需要时间打开,因此对2020 年市场我们依然保持中性态度。
估值与建议
我们下调高新兴19/20/21e 盈利预测至-11.85/0.7/1.7 亿元,维持中性评级和目标价6.33 元。我们认为公司车联网和公安执法规范化航道存在不确定性,且商誉减值风险没有完全释放,公司当前股价对应19/20/21e 4.0/3.5/3.4 倍P/S,目标价对应19/20/21e4.5/3.9/3.8 倍P/S,对应11%上行空间。
风险
商誉减值风险;营收不达预期。
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