招商公路（001965）：牵头收购海外路桥资产 践行一带一路战略

　　类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：程志峰 日期：2019-12-31

　　T事件：2019年末，公司陆续发布多份公告，涉及购买广西中铁高速49%股权及相关债权，与多家高速公路公司组建联合体收购海外路桥公司和养护公司，投资基础设施股权投资基金等。

　　事件点评

　　招商公路牵头组建联合体用于收购土耳其路桥公司股权51%及51%股东借款，整体交易标的价格6.885 亿美元，此为中方公司首次大笔收购海外成熟公路资产。因该项目涉及博斯普鲁斯第三大桥，具有极强的区位优势和增长潜力。同时，公司作为本轮海外联合体投资的最大股东，凸显公司在践行一带一路战略的公路龙头地位。

　　目前公司四大业务线条分别是，投资运营、交通科技、智慧交通和招商生态等板块，其中包括各类路桥资产的投资运营是最核心业务。

　　公司已在基础设施股权投资基金、金融服务协议和储架债券等方面做好准备，未来的投资运营板块可期待。另外，公司未来在智慧交通领域的技术探索和市场开拓，值得重点关注。

　　投资评级

　　预计未来3 年归母净利润（百万元）分别为4381、4692、5105，EPS 分别为0.71、0.76 和0.83，对应PE 分别为12.4、11.6 和10.7 倍。

　　我们首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示

　　公路车流量下滑超出预期，经济发展不及预期。