2020煤炭概念股龙头股:红阳能源(600758)
2020-02-12 15:28 来源:聚合整理 点击:
红阳能源(600758)2018年年报点评:产能收缩业绩下滑 关注未来转型发展
类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:祖国鹏 日期:2019-04-29
公司受2017 年煤矿事故影响,不仅产能有所核减,同时产量恢复较慢,导致2018年业绩大幅下滑。但公司目前正积极布局煤层气、风电、氢能等新能源领域,未来公司的转型发展值得期待。
2018 年产量受“矿难”影响,业绩大幅下滑75.71%。公司2018 年营业收入为73.11亿元,同比-4.94%;净利润1.13 亿元,同比-75.71%,业绩下滑的主要因为受红阳三矿2017 年“11.11”事故影响,核减了生产能力,且红阳三矿2018 年精煤产销量同比下降50%以上。扣非净利润为-0.90 亿元,同比-120.13%,非经常性收入主要是转让核减煤炭产能指标取得1.86 亿元收入。EPS 为0.09 元,公司拟每10 股分配现金0.26 元(含税),分红率30.45%。
2018 年精煤减产15%,煤炭业务毛利率下滑近14pcts。2018 年公司煤炭产/销量为592.25/593.66 万吨, 同比+5.49/+7.64%; 其中原煤产量/ 销量分别为265.12/267.48 万吨,同比+48.41%+60.93%,洗煤产量/销量分别为327.12/326.17万吨,同比-14.54%/-15.35%。价格方面,2018 年公司商品煤综合销售价格约为612.24 元/吨,同比-13%;吨煤生产成本约为489.72 元/吨,同比+11%。煤炭业务毛利率为24.36%,同比下降约13.37pct。2019 年,公司计划商品煤销量579 万吨,上网电量25.38 亿度,供暖收费面积2,750 万平方米。
东北区域焦煤龙头,未来有望迎来发展新局。公司积极构建“矿业资源、热电联供、金融控股、新能源新业态”四大发展格局,努力打造成为具有创新活力、具备持续创效增盈能力的新型能源投资公司。公司已先后与辽宁地矿合作开发煤层气资源,出资收购辽能风电30%股权,同时2018 年6 月控股子公司红阳资本合资设立红阳国氢股权投资公司,积极布局氢能源领域。公司后续转型值得期待。
风险因素:成本波动较大;宏观经济波动,影响煤炭需求及业绩增长。
投资建议:“矿难”对公司煤炭产能有长期影响,我们下调公司2019~2020 年EPS 预测 至0.11/0.13 元(原预测为0.32/0.35 元),新增2021 年EPS 预测0.14元。当前价6.49 元,对应P/E 为59/49/46x。考虑到公司盈利能力短期难有恢复和提升,我们下调公司至“持有”评级。
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