金石资源（603505）：全年业绩预增50%

　　类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：杨伟/陈凯茜 日期：2020-01-13

　　事件概述

　　公司公告2019 年业绩预告，预计全年归母净利润增加6900-9600 万元至2.07-2.34 亿元，同比增长50%-70%，预计扣除非经常性损益后的归母净利润增加8300-11000 万元至2.15-2.42 亿元，同比增长63%-83%。预计全年产生非经常性损失约800 万元。

　　分析判断：

　　受益于下游需求旺盛，公司萤石产品量价齐升。

　　根据2019 年中报披露，公司上半年萤石精粉总产量总比增长30%至14.4 万吨，其中高品位萤石块矿产量增长2.8 万吨至4.6 万吨，酸级萤石精粉产量增长2.4 万吨至9.8 万吨，主要系子公司紫晶矿业产量上升。公司此前收购的翔振矿业项目2019 年二季度基本完成设备的安装、调试，5-6 月份逐步开始试生产，产出高品位萤石块矿约5900 吨，萤石精粉约3000 吨。7 月产量较前两月进一步上升，因而预计2019 年下半年公司萤石产销量仍保持高增长。萤石下游氟化工和冶炼行业需求旺盛，公司主要产品价格均有上涨，卓创统计的萤石（97%湿粉）2019 年均价较2018 年上涨10%（228 元/吨）至2996 元/吨。

　　萤石行业绝对龙头，资源布局版图不断扩张。

　　国内大中型萤石矿床主要集中于东部沿海、华中和内蒙古中东部地区。公司是萤石行业绝对龙头，此前主要布局了华东区域的萤石资源，近两年开始通过收购布局内蒙古的萤石资源。2018 年收购内蒙古翔振矿业95%股权，翔振拥有矿山剩余可采储量512 万吨，采矿证规模15 万吨/年，选厂设计能力20 万吨/年，该项目技改后已于2019 年年中投产；2019 年12 月收购内蒙古宁国庄村矿业80%股权，可采剩余储量64.9 万吨，采矿证规模5 万吨/年，拥有较好的远景找矿潜力，该项目有望于2020 年开始贡献增量。

　　投资建议

　　公司于2019 年12 月公告拟以不超过25 元/股的价格回购5500 万元-10800 万元用于限制性股权激励，提出较高盈利增长目标。我们预计随着未来新增产量的不断释放，2019-2021 年公司营业收入分别为8.1、10.5、13.2 亿元，同比增长38%、30%、25%，归母净利润分别为2.3、3.2、4 亿元，同比增长71%、37%、25%，对应EPS 分别为0.98、1.34、1.68，目前股价对应PE 分别为23、17、14 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示

　　产量扩张进度不及预期，下游需求不达预期。