国泰君安指出，从宏观层面看，消费已全面上升至国家战略高度，成为经济增长核心驱动力；经济下行压力下，预计未来整个消费增速会变得更加平稳，增长的核心驱动力逐渐从投资驱动，变为多因素共同驱动（人均可支配收入、财富分化效应、低线城市消费升级等）；2020年大消费行业的投资主线可概括为：供给看效率、需求看红利，市场热点可能会从大龙头逐步走向小龙头，大龙头获得绝对收益，小龙头获得超额收益。